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煤市復蘇必要條件之“去庫存”

來源:上海巨力采礦設備 發布時間:2020-05-13 點擊次數:

     在這一輪衰退周期中,煤炭價格已經跌破了一大批企業的成本線,從2015年1月到6月,大中型煤炭企業的損失已經達到70%以上。煤炭供應也開始萎縮,特別是在2015年上半年,煤炭供應開始萎縮,超過了需求面。然而,在5月和6月煤炭市場保持小幅穩定,并在7月和8月繼續見底之后,煤炭行業的全面復蘇似乎與預期相去甚遠。

     在工業經濟新常態的背景下,煤炭工業要實現復蘇,就必須經歷庫存和產能清除的雙重階段。其中,煤炭生產、中轉、消費的去庫存過程尚未完成,不會迎來煤炭價格的全面反彈,但任何低庫存環節都會導致煤炭價格在短期內反彈,但無法持續。

     庫存旨在抑制或消除產品供求之間的劇烈波動。合理的煤炭庫存不僅可以減少或防止煤炭供應中斷的風險,加快社會生產活動的速度,而且可以降低各個環節的成本,降低價格對市場的影響。庫存過高或過低會導致市場劇烈波動,不利于煤炭市場的穩定健康發展。當然,當前煤炭行業衰退的主因與高庫存是分不開的,這已成為挽救煤炭行業復蘇的第一步措施。

     那么,在經濟增長放緩和下游需求萎縮的新常態下,煤炭庫存應該在多大程度上才能導致市場的穩定逆轉呢

     為了更好地解釋當前煤炭市場所需的合理庫存,本文引用了庫存消費率的概念。

     也就是說,庫存消耗比率=本期終了時的庫存/現期消費。

     從上述數據可以看出,庫存消費率與煤炭價格成反比,呈負相關,且具有較高的相關性。

     當庫存與消費之比過低時,供不應求,導致煤炭價格急劇上漲,導致投資活動增加,生產能力迅速擴大,生產供給迅速增加。當產出超過消費時,庫存消費率開始上升。如果沒有其他對庫存的預警,那么庫存消費率一旦超過合理區間,煤炭價格就會急劇下降,煤炭企業就會開始降低生產限額。同時,由于經濟衰退,消費開始萎縮。由于生產與消費之間存在一定的滯后性,此時庫存消費率仍在上升。當產出低于消費水平時,庫存消費率開始下降,直到降至合理區間,市場才會迎來反彈。因此,探索煤炭市場運行中合理的庫存消耗率是研究和判斷煤炭市場的第一步。

     根據對過去五年煤炭價格與全國煤炭庫存消費量之比的分析,2011年底煤炭價格暴跌前,煤炭庫存消費比例仍低于0.97。隨后,除了2012年3月、2013年1月、8月和12月庫存消費率在0.95至0.97之間波動外,2012-2014年之前其他月份的庫存消費比率超過0.97,80%高于1%。在此期間,煤炭價格在庫存消費率低于0.97的情況下,出現了顯著反彈,且持續時間相對較長。同時,利用系統動力學等模型對部分學術文獻的模擬結果表明,煤炭庫存消耗率在0.72~0.96之間是理想的。此時,煤炭行業運行相對穩定,與上述分析結果基本一致。

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